A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统>。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统rong>中国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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