财联社记者(zhě)近期从行业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持续之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社记(jì)者表示，正常情况下(xià)贷款利率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否则会(huì)形成(chéng)套利(lì)空间(jiān)。近期(qī)出(chū)现(xiàn)的收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确(què)多(duō)年(nián)来少见。这(zhè)种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不(bù)足，资(zī)金可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施做好金融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融(róng)统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财(cái)联社记者(zhě)注意到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部(bù)早在2月份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放(fàng)企业(yè)贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财公司(sī)存续理财(cái)产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续(xù)开放式固(gù)收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财(cái)基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银(yín)行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗rong>

　　多位受访金(jīn)融行(xíng)业人士(shì)对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分(fēn)人士认(rèn)为(wèi)，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分析师刘银平对(duì)财联社记(jì)者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷(dài)款利(lì)率(lǜ)，可能(néng)当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗会给部(bù)分(fēn)客(kè)户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前(qián)几年(nián)结构性存(cún)款市场曾存(cún)在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为，目前(qián)理财产品业(yè)绩比较基(jī)准不代表实际(jì)收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值(zhí)化(huà)转(zhuǎn)型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场(chǎng)利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的理财收(shōu)益(yì)率的差异(yì)，在(zài)市场利(lì)率(lǜ)快速下行的时(shí)容易出现这(zhè)种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会同步(bù)下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内人(rén)士(shì)的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这(zhè)与货币(bì)政策初(chū)衷不(bù)符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责(zé)人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资产大多数(shù)为债券，而债券市(shì)场发行人大多是(shì)大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个(gè)贷(dài)是(shì)要低(dī)一(yī)个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率(lǜ)高(gāo)才对(duì)。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个(gè)人部门当前的(de)信(xìn)贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行未(wèi)来(lái)新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些(xiē)存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿的，在利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定(dìng)价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关(guān)方(fāng)面不断出手规(guī)范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区(qū)大(dà)型城(chéng)商(shāng)行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不(bù)去的情况下，未来存款利(lì)率持续(xù)下行应该是(shì)大(dà)趋势，否则银行净息差(chà)承受的(de)压力将是(shì)巨(jù)大的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确认，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款利率依然有下降(jiàng)的可能(néng)性(xìng)和(hé)空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利(lì)差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款(kuǎn)是(shì)重要(yào)抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于(yú)存款定(dìng)价自(zì)律管理(lǐ)的手段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少(shǎo当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗)政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳协议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值(zhí)过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。