在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(t10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱uì)之际(jì)，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需(xū)求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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