国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guā中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022n)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措(cuò)辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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