当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关(guān)键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累(lèi)库(kù)压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库(kù)存原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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