在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和(hé)基本消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对(duì)巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思基(jī)金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业(yè)绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度开(kāi)始(shǐ)。

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