自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一2l是多少斤 2l是多少kg季度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们(men)用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面2l是多少斤 2l是多少kg分析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些都使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的(de)最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一(yī)个(gè)全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一(yī)家(jiā)公司(sī)过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了(le)年(nián)报中的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍(réng)保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获(huò)得超额(é)认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资(zī)本市(shì)场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(2l是多少斤 2l是多少kgyì)季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多(duō)是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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