自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报(bào)的(de)重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的(de)第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附(fù)注，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会(huì)可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹配的(de)压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度(dù)市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部分国(guó)企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极的因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板块(kuài)的(de)基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义降是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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