北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎ美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377o)的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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