在(zài)华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股票(piào)与防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的(de)命运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最(zuì)能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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