作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀(zhàng)数(shù)据(jù)：4月(yuè)份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温(wēn)和修复。下半年随(suí)着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要(yào)拖累(lèi)。受(shòu)受(shòu)生(shēng)猪产(chǎn)能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动(dòng)价格分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需求带动旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通(tōng)工具及交通(tōng)工(gōng)具用(yòng)燃料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际大宗商(shāng)品价格(gé)波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格(gé)波动带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原(yuán)料及(jí)制品相关行业(yè)价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采(cǎi)选(xuǎn)相关行(xíng)业(yè)价格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑能继(jì)持(chí)续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认(rèn)为(wèi)，应当(dāng)理(lǐ)性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年核心(xīn)CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区(qū)间(jiān)，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温(wēn)和(hé)修复(fù)。往前(qián)看，去年(nián)二、三季度受疫(yì)情影(yǐng)响供(黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变(biàn)动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水平有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)回归至正常(cháng)水平、整体将保持温和(hé)上涨态势(shì)，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑