5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森(sēn)生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处于低(dī)位水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗huǒ)后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗ong>医(yī)药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度(dù)的影响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业(yè)的(de)基本(běn)面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在(zài)2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多(duō)创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增量大部(bù)分(fēn)都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什(shén)么(me)，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中，港股(gǔ)创新药(yào)企的年化营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而言，要实(shí)现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开(kāi)新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)、区域(yù)平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医(yī)院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城(chéng)市三(sān)级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联(lián)体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推(tuī)进临床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出(chū)台，相关(guān)的基层医(yī)疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台(tái)，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)扩容下(xià)沉的政策，在圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资(zī)源的分布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多(duō)优质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更(gèng)多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加(jiā)速(sù)进入(rù)医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项政策(cè)支持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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