昨夜(yè)，美(měi)国银行(xíng)股持续暴跌(diē)，内(nèi)外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当地(dì)时间周二(èr)，美股三大指数(shù)集体(tǐ)低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价(jià)重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大(dà)跌，导致美国国债价(jià)格飙(biāo)升(shēng)，短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)利率(lǜ)大幅下(xià)跌(diē)，债券交易员(yuán)不再完全押(yā)注(zhù)美联(lián)储会再加息25个(gè)基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约目前(qián)反映出，央行基(jī)准利率仅比(bǐ)当前有效联(lián)邦基金利率(lǜ)高出20个基点，这暗(àn)示(shì)未来两次FOMC会议中有一(yī)次加(jiā)息的可能性约(yuē)为80％。而本(běn)周早些时候(hòu)，交(jiāo)易员(yuán)认为美联储(chǔ)在5月份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一步(bù)加息。除了大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉(diào)期交易还(hái)显示，市场(chǎng)对利率见顶后美联储降息的押注(zhù)有所增加，他们预(yù)计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时段，新加(jiā)坡(pō)铁矿石指数期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次(cì)。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦(lún)特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国(guó)内期(qī)货(huò)主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻(bō)璃(lí)、焦煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白(bái)宫发布声明(míng)称，美国总统拜登(dēng)将(jiāng)否决(jué)众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限(xiàn)方案。白宫称：众(zhòng)议院(yuàn)共和党人必须在没有(yǒu)任何要求和(hé)条(tiáo)件的(de)情况下打(dǎ)消(xiāo)违约的可能性(xìng)，并解决债务上限问题(tí)。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务上(shàng)限问题和削减支出捆绑的计划(huà)，要将债务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时(shí)还(hái)要削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的政府支出。

　　同(tóng)在(zài)周二，美国财政部长耶(yé)伦警(jǐng)告(gào)称，如果(guǒ)美(měi)国国会不提高(gāo)政府(fǔ)的(de)债务上限，由此(cǐ)产生的(de)债(zhài)务违约将在美国引(yǐn)发一场(chǎng)“经(jīng)济灾难”，使未来几(jǐ)年的(de)利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天(tiān)表(biǎo)示，债务违约将(jiāng)导致失(shī)业率(lǜ)上升，同时使美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷款和信用(yòng)卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提(tí)高(gāo)或(huò)暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本(běn)责任(rèn)”，如果(guǒ)违(wéi)约将产生一场经济和金融灾(zāi)难(nán)，使借贷(dài)成本永(yǒng)久(jiǔ)提高，增加未来的投资成(chéng)本。如果不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，美国企业将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将(jiāng)可能无法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连(lián)任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统(tǒng)拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜(bài)登将(jiāng)“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身而(ér)出的时刻(kè)，为(wèi)了他们的基本自(zì)由(yóu)挺身而出。我相信这(zhè)是我(wǒ)们的时刻。这就是我竞选连任美国(guó)总统的原(yuán)因。加入我们，让我们完成这项任(rèn)务(wù)。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登在民主党内(nèi)部没有真正的挑战者(zhě)，但他(tā)的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第二任期结束时，这位资深民主(zhǔ)党人将年满(mǎn)86岁。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一(yī)项民调显示，70％的美国人包(bāo)括(kuò)51％的(de)民主党(dǎng)人(rén)，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的(de)人认为(wèi)年龄(líng)是一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所(suǒ)公(gōng)布(bù)劳(láo)动节(jié)期间(jiān)风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货(huò)交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个(gè)未出(chū)现(xiàn)单边(biān)市(shì)的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为10％；白银期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为(wèi)12％；锡期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第(dì)一个未出现单(dān)边市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，黄金(jīn)期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至原(yuán)有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第一个未出现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算时(shí)，国(guó)际铜期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结算时，所有品种期货合(hé)约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商(shāng)所方面，自(zì)4月27日结算(suàn)时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约的(de)交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％，其中(zhōng)纯碱2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边市的第(dì)一个交易日结(jié)算时起，上述品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为7％，交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不(bù)变。5月4日恢复交易(yì)后，在各(gè)期货(huò)持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报(bào)价的第一(yī)个交易日结算(suàn)时(shí)起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值(zhí)交易保证金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油(yóu)、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油气(qì)期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金水平恢复至节(jié)前标准；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现单边市的(de)第一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期(qī)货各合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各合(hé)约(yuē)的保证金调(diào)整(zhěng)系数(shù)根据相应股指(zhǐ)期货的交易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板单边无连续报价的第一个交易(yì)日结算时起，工业硅(guī)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大(dà)跌

　　昨日(rì)，生猪期现货(huò)价格走势背(bèi)离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环(huán)比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现(xiàn)货偏强的主要原因有四(sì)点：一是短期二(èr)次育肥(féi)造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自政策(cè)面的支撑；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导致调运不便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不(bù)过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑依旧在于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价(jià)阶(jiē)段性(xìng)触底。中小养户惜售推(tuī)涨(zhǎng)情绪较浓，且(qiě)南北(běi)部分区域(yù)二次育肥采购量增加(jiā)，政(zhèng)策消息稳市信(xìn)号相(xiāng)对强(qiáng)烈，期(qī)现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预(yù)期，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖(zhí)成本附近(jìn)明显承压。同时，套保资(zī)金介入。因(yīn)此周(zhōu)二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末(mò)，全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪(zhū)存栏(lán)以及生猪(zhū)存栏依旧处于高位(wèi)，意味着今年一(yī)季度去产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是(shì)事实。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企业(yè)库存来看，今(jīn)年(nián)下半年市场(chǎng)不会出(chū)现(xiàn)生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张(zhāng)的状态(tài)，供应宽松大概率延长至今年(nián)下半年。

　　格(gé)林大华期货(huò)生猪(zhū)分析师张(zhāng)晓君(jūn)介绍，从(cóng)月(yuè)度(dù)初生(shēng)仔猪来看，农业部监测数(shù)据(jù)显示，去年9月(yuè)到今年2月全国新生(shēng)仔(zǎi)猪(zhū)数量各(gè)月环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应(yīng)到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当前生猪出栏(lán)均重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤，同(tóng)比去年增(zēng)加约3％，预计二(èr)育猪源(yuán)仍(réng)将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，目前生猪(zhū)养殖逐步向(xiàng)规模化、集(jí)团(tuán)化方向发展，而(ér)且规(guī)模化(huà)占比得到(dào)明(míng)显提(tí)升(shēng)。蒋琴表示，今年猪(zhū)场(chǎng)中大猪存栏量明(míng)显高于去年同期(qī)，产能较(jiào)为充裕(yù)。同时，2023年中(zhōng)央一(yī)号文(wén)件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基础产能”目标细化(huà)为“强化以能繁母(mǔ)猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁(fán)母猪(zhū)数量稳(wěn)定在4100万头的正常保(bǎo)有量，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻(dòng)品库存持(chí)续(xù)攀升。卓创资讯数据显示(shì)，截至(zhì)4月20日(rì)，全国冻品库(kù)容(róng)率为(wèi)31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻品销售不(bù)畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持续出(chū)库，目前冻品的(de)高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费(fèi)总结为持续向好发展态势，政策引(yǐn)导及市(shì)场(chǎng)预期向好，加上(shàng)居民(mín)收入增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因(yīn)素(sù)，都是猪肉消费的助力。但是，实际(jì)需求却一直(zhí)不(bù)温(wēn)不火(huǒ)。目(mù)前看(kàn)，今(jīn)年生猪(zhū)的需求大概率将回归到正常年(nián)份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表(biǎo)示，此次需(xū)求好转(zhuǎn)主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需(xū)求(qiú)无(wú)实质性好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一”备货基(jī)本收尾，从走量看并(bìng)未出现明(míng)显提升(shēng)，随着二(èr)季度(dù)气(qì)温升(shēng)高，需求逐步降低，预计(jì)需求再次回归至低迷(mí)状态。4月底到5月预计集(jí)团企(qǐ)业(yè)出(chū)栏计划或继(jì)续(xù)增加，市场整体(tǐ)处于(yú)供大于求状态，现(xiàn)货价(jià)格“五(wǔ)一(yī)”后或继续回落为主(zhǔ)，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺(quē)乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对(duì)充(chōng)足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来(lái)看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备(bèi)货启动，集(jí)团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距(jù)“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期(qī)货(huò)盘面(miàn)资金(jīn)已经提前反映(yìng)了市场情绪(xù)。建议投资者控(kòng)制仓位，防范(fàn)假(jiǎ)期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价(jià)颓势不(bù)改，大(dà)概率仍将(jiāng)保持低(dī)位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市(shì)场预期二季度(dù)二次(cì)育肥(féi)缓慢入场，行情(qíng)或好于(yú)一季度。按照官方能繁存栏数(shù)据推(tuī)算，今(jīn)年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于(yú)逐步(bù)增加的(de)阶段，并于10月(yuè)份(fèn)达到理论出栏(lán)峰值，11月生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量大概率环(huán)比(bǐ)下降。而11月(yuè)份正值猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月(yuè)价格相对坚挺。不过在国家良好调(diào)控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪(zhū)存出栏量保(bǎo)持稳定(dìng)，猪价不具备持续大(dà)幅(fú)上(shàng)涨的基础条件。在(zài)国家政策端稳定(dìng)猪价意愿强(qiáng)烈的背景下(xià)，期(qī)价上(shàng)行(xíng)压(yā)力恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操作上(shàng)，建议养殖端锚定(dìng)成(chéng)本，择(zé)机卖出套(tào)保锁(suǒ)定利(lì)润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅(fú)下跌，连续(xù)第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集中在需求端的扰动，一方面(miàn)，印(yìn)度(dù)洗船事件为盘面(miàn)带来了(le)压力(lì)；另(lìng)一方面，市场对(duì)于第(dì)二波新冠(guān)疫情(qíng)可(kě)能到(dào)来从而降低国(guó)内需求的担忧则(zé)进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事(shì)业部分析(xī)师姜颖告诉期货日报记者，根据(jù)新加坡、日本等海外(wài)经验(yàn)，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期(qī)情(qíng)绪释放后(hòu)，棕榈(lǘ)油将回归基本面(miàn)。从相关因素的梳理来(lái)看，目前处于(yú)短多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节(jié)后市场(chǎng)延(yán)续了产地未(wèi)来供需转宽松的交易(yì)逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价(jià)分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨(dūn)、862.5美(měi)元/吨，整体相比(cos180°是多少，cos180度等于多少bǐ)上一(yī)个(gè)交易(yì)日均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结(jié)构也显示出市场对(duì)东南亚地(dì)区棕榈油食(shí)用需求转(zhuǎn)入(rù)淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供(gōng)需偏宽松(sōng)的预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化。数据显示，印(yìn)尼2月(yuè)份棕榈(lǘ)油(yóu)产量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历(lì)史同(tóng)期最高水平，仅环(huán)比1月(yuè)微(wēi)降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节(jié)性减量。目前(qián)产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未来(lái)整体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚出口大增，库(kù)存超预期(qī)下降至167万吨(dūn)，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货(huò)结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续(xù)增高至345万吨(dūn)，充足的(de)库(kù)存(cún)和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油(yóu)脂油料分析师郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然(rán)而棕榈油(yóu)已经步(bù)入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)1—15日马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈宽松趋(qū)势。不过，4月(yuè)份处(chù)在复产初期，且今年4月份工作日较少，产量预计(jì)在150万(wàn)吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预计开始小幅(fú)度(dù)累库，且(qiě)随着复产(chǎn)利多增强和出(chū)口(kǒu)前景不佳持续，后期(qī)马棕继续面临累(lèi)库压力(lì)，棕榈油行(xíng)情或维持承(chéng)压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印(yìn)度食用油进(jìn)口113.56万吨(dūn)，处于季节性(xìng)中性(xìng)位置，其(qí)中(zhōng)棕榈油(yóu)进口量(liàng)高(gāo)达72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突(tū)出。但是(shì)其国内食(shí)用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总(zǒng)库存cos180°是多少，cos180度等于多少依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已(yǐ)经(jīng)走负的国际豆(dòu)棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率(lǜ)出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有所(suǒ)增加(jiā)。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口量(liàng)预(yù)估分别在35万、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目前国内棕(zōng)榈油港口库存仍(réng)处在历史同期(qī)高点，截(jié)至4月25日，库存为85万吨，连(lián)续4周(zhōu)下降(jiàng)，随着气温升高(gāo)及棕榈油(yóu)消费进一步好(hǎo)转，需求有望(wàng)回(huí)升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸(xiào)认(rèn)为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将随(suí)油脂整体弱势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得关注，目(mù)前已(yǐ)有少雨迹(jì)象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续(xù)干燥天气，产区增(zēng)产(chǎn)节奏将被打破，届时，棕榈油(yóu)有望(wàng)相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕(zōng)榈油(yóu)尚存利多(duō)因素支(zhī)撑。国内贸(mào)易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随(suí)着天气升温(wēn)，棕榈(lǘ)油消费季(jì)节性回(huí)暖。第二轮疫情(qíng)虽(suī)可能有影响，但无法(fǎ)改(gǎi)变消费逐步(bù)恢复(fù)的(de)大(dà)势，国内库(kù)存短期(qī)内仍可(kě)能加速(sù)去化。长期市场对于未来供应充裕的预期基本一致。天气情况有所好(hǎo)转，马来(lái)西亚与印尼(ní)步入增产周期(qī)，供应增加而出口需求较差，未(wèi)来产地(dì)存(cún)在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史极(jí)低负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞(jìng)争优势，在豆油、菜油(yóu)未(wèi)来存(cún)在集中供应(yīng)压力(lì)的情况下，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素对盘面有一定支(zhī)撑，价格或(huò)以区间调整为主。长期来看(kàn)，棕榈油(yóu)将逐渐演变(biàn)为供(gōng)强需弱格局，叠(dié)加全(quán)球宏(hóng)观(guān)经济环(huán)境(jìng)偏弱，价(jià)格重(zhòng)心或逐步下移(yí)。”姜(jiāng)颖说。

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