财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同(tóng)比增速也分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持(杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河(hé)、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时(shí)间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转型已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济(jì)型产(chǎn)品如(rú)勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤(杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前(qián)行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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