近日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走高的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则(zé)处(chù)于较低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是(shì)易跌难涨。

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