钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨界还(hái)是奢(shē)望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定增预(yù)案投建(jiàn)年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起(qǐ)波(bō)澜。

　太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预(yù)期天差(chà)地(dì)别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较低，导致其(qí)研(yán)发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资子公(gōng)司(sī)江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析(xī)师和个人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细(xì)节(jié)。根据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新(xīn)建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也(yě)往往在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一(yī)度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)前(qián)10元/股左右(yòu)的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平(píng)等涉及公(gōng)司经营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所回复(fù)函和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日(rì)在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产(chǎn)能(néng)力(lì)；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望批(pī)量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能(néng)规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传艺科(kē)技(jì)在(zài)上述的(de)54亿元资(zī)金(jīn)外(wài)，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市当(dāng)年公司归(guī)母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活(huó)动产生的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年(nián)末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺(yì)科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额(é)度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目(mù)时(shí)自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银(yín)行(xíng)等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗目(mù)贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠(nà)电池(chí)项目。根据最新的(de)调研记(jì)录，“截(jié)至目(mù)前(qián)，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对(duì)象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗而(ér)为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠(nà)电池(chí)全供应链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末(mò)全(quán)部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收(shōu)将在(zài)当前基础上翻十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场对(duì)这个故事(shì)并不(bù)再买账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上后产能如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业(yè)化(huà)元年的(de)2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项目合(hé)作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户(hù)。

　　每(měi)每(měi)有投资者(zhě)问及客户情况时(shí)，公司(sī)都以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低(dī)速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与多名(míng)客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地(dì)产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用(yòng)于(yú)两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到(dào)多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调研记录(lù)中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)

　　需(xū)要(yào)注意的(de)是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离(lí)子(zi)的发展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较(jiào)接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能(néng)量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依(yī)然存(cún)在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间(jiān)有望(wàng)进一(yī)步打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年(nián)钠电产业规模化(huà)完成(chéng)后，能(néng)和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠(nà)离(lí)子(zi)电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的(de)企业都(dōu)言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然(rán)的(de)。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在(zài)投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就(jiù)变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实(shí)施主体则(zé)从传艺(yì)科技变(biàn)为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠(nà)离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原有的(de)投入(rù)打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项目实际(jì)效益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可(kě)实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时(shí)间(jiān)过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚远。

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