5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(gu瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织āng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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