如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本嫦娥二号拍到外星人已经证实企业宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债嫦娥二号拍到外星人已经证实表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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