5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语下，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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