北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jià银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄o)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄—4月的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可(kě)能(néng)在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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