北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wē精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德i)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(s精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德hù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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