当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖(吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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