射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的(de)市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份(fèn)额(é)；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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