财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期史低位(wèi)的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映射(shè)分析。

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