5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即(jí)5月(yuè)25日(rì)主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，年内(nèi)份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受(shòu)多(duō)个因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了(le)市场对于(yú)国内科(kē)技(jì)领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对(duì)于(yú)国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一(yī)季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得(dé)市(shì)场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于(yú)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变化(huà)还(hái)是(shì)需要更长时(shí)间，但大概(gài)率还是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中的波(bō)折就(jiù)对应着人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域(yù)投资机会

　　10公10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米尽管年(nián)内(nèi)持(chí)续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前(qián)港股市(shì)场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合(hé)未(wèi)来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来(lái)人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科(kē)技相关细(xì)分领域(yù)。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国(guó)内医药领域长期具备(bèi)相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济(jì)长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数(shù)据对港股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人(rén)民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等高(gāo)股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议(yì)更多(duō)关(guān)注个股的性价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度(dù)来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看随着经济的(de)缓慢(màn)复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率的(de)压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺周期受益(yì)于国(guó)内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联(lián)网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资(zī)人(rén)可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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