5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实徐海为是谁？上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度(dù)缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下(xià)年(nián)内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一(yī)方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以(yǐ)及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式出台了(le)制(zhì)造设(shè)备管制(zhì)措施，加大(dà)了(le)市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期波(bō)动较大主(zhǔ)要(yào)有基本(běn)面以(yǐ)及资金面(miàn)两(liǎng)方面的(de)原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防(fáng)疫(yì)政策转向后市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下场景的(de)修复，消费需(xū)求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于徐海为是谁？国内经济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　徐海为是谁？>中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接(jiē)反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是(shì)会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较(jiào)多的(de)细分板块或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或(huò)者更能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未(wèi)来(lái)人工智能(néng)应用或利(lì)好科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域(yù)长期具(jù)备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上(shàng)行。因(yīn)为目(mù)前我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据(jù)对港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持(chí)续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中(zhōng)任(rèn)一情景发(fā)生(shēng)甚至(zhì)同时(shí)发(fā)生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基(jī)金进一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进(jìn)一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度(dù)来看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的(de)投资性价比，当(dāng)前(qián)估(gū)值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能(néng)大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲(bēi)观(guān)的(de)预期(qī)，往后(hòu)看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐步上修。而(ér)从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低(dī)布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的(de)方式投资于港股市场。

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