5月(yuè)10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相关部门收(shōu)到《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款自律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本(běn)次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限拟下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)走向等，记(jì)者采(cǎi)访(fǎng)了招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)李(lǐ)湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼(jiān)现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公募(mù)基金(jīn)公(gōng)司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行为何下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自(zì)身(shēn)经营考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大(dà)且存(cún)款持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限有利(lì)于对公客户留存(cún)的活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合(hé)融(róng)资成本不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端收益(yì)下降较为(wèi)明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅(fú)下(xià)降导致存款增长比较明显，存款市场供需(xū)关系发生了变化(huà)，降低了银行(xíng)高(gāo)吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款介(jiè)于活期与定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期存款与定(dìng)期存款利率进行了(le)几(jǐ)轮(lún)调整(zhěng)，本(běn)次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调也是要将存(cún)款产(chǎn)品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷(dài)款利(lì)率下(xià)限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规(guī)模存(cún)款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利(lì)率补降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济(jì)背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济(jì)边(biān)际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷(dài)套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断(duàn)压(yā)缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调(diào)协定存款及通(t正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长ōng)知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，延续近期银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次(cì)性调整通(tōng)知(zhī)存款和协(xié)定存款利(lì)率上限，保证存(cún)款利率下调(diào)的(de)有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息(xī)差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息(xī)差，缓(huǎn)解银(yín)行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中(zhōng)在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资金供需决(jué)定的，而央行的(de)政策利率、基准利率在一方(fāng)面要合适(shì)顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)调信号意(yì)义(yì)的(de)作用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不(bù)足(zú)的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通(tōng)过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性(xìng)货币(bì)政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投(tóu)放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体综合(hé)融资成本(běn)，后(hòu)续需要(yào)财政政策(cè)产业政策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济(jì)运行(xíng)情况(kuàng)，短期调整政策利率的(de)概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步下调要看实(shí)体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概(gài)率不大，而(ér)存(cún)款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是否进一(yī)步(bù)下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市(shì)场化调(diào)整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持(chí)低(dī)位或继续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布(bù)的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在。近期国债利率(lǜ)持续(xù)下行，银(yín)行间利(lì)率下行(xíng)，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷低于预期，国内降息(xī)预期(qī)被进(jìn)一(yī)步(bù)强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制(zhì)商业银行(xíng)的定(dìng)期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍有(yǒu)净息(xī)差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险需(xū)求(qiú)仍在(zài)，存款持续(xù)高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大的基础上，银行自身也(yě)有动力去下(xià)调(diào)存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律上限调(diào)整，将(jiāng)有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银(yín)行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存(cún)款利(lì)率。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也(yě)有望(wàng)带动存(cún)款资金的释放，盘(pán)活市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调(diào)将引(yǐn)导银行(xíng)的对(duì)公活期(qī)成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行的(de)协定存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和通知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客户在(zài)商(shāng)业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，使得对(duì)公客户活期存款(kuǎn)收(shōu)益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，目前上市银行(xíng)协定存(cún)款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计(jì)行业资(zī)金成(chéng)本(běn)可(kě)以缓(huǎn)释正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制高息(xī)揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负(fù)债(zhài)端(duān)成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确(què)定性(xìng)信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行(xíng)使得商业(yè)银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一(yī)方面，为支持实(shí)体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得(dé)各行下(xià)调存款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本(běn)率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的(de)非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营(yíng)性质(zhì)的票息资产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占(zhàn)比明显下(xià)降，存(cún)款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧(jù)了(le)银(yín)行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，促(cù)进存(cún)款流(liú)向(xiàng)消费和实际投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助(zhù)于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信(xìn)号(hào)来(lái)看(kàn)，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基(jī)础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收类(lèi)基金在具一(yī)定流(liú)动性(xìng)的(de)同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相(xiāng)当部分的银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是(shì)风险偏好较低(dī)和(hé)风险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽然(rán)债市(shì)多头环境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预(yù)期(qī)导(dǎo)致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利(lì)空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策(cè)增量(liàng)政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选择(zé)防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流(liú)动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也(yě)进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环(huán)境下(xià)，建议关(guān)注行(xíng)业估值水平(píng)较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面临(lín)低利率环境，需(xū)要我们识别(bié)金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识(shí)，可(kě)以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具(jù)备一(yī)定投资能力和风控能(néng)力(lì)的(de)人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力后可(kě)适当考虑公(gōng)募货(huò)币基(jī)金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金(jīn)管理类(lèi)产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品。

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