本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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