A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数(s处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法hù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zh处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法ōng)文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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