财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了(le)解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂(guà)的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷(dài)和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对(duì)财(cái)联(lián)社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了解(jiě)到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否则会(huì)形成(chéng)套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可(kě)能(néng)在金(jīn)融市(shì)场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中央、国务(wù)院决(jué)策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外(wài)贸(mào)工(gōng)作(zuò)。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率水(shuǐ)平(píng)，并没(méi)有考虑区(qū)域(yù)差异。财联社记者注意(yì)到，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部(bù)早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度(dù)公布的贷(dài)款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差(chà)，需(xū)要(yào)购买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市(shì)场当前的不(bù)景(jǐng)气形成鲜(xiān)明(míng)对比的是(shì)，一(yī)季度(dù)理财市场的收益(yì)率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放(fàng)式(shì)固(gù)收类(lèi)理财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收益(yì)率的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发(fā)理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出(chū)现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业人士对记(jì)者表示(shì)，当前新发(fā)贷(dài)款利率和理财收(shōu)益(yì)率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士(shì)认为(wèi)，应(yīng)该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场(c勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善line-height: 24px;'>勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善hǎng)之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院分析(xī)师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)，可(kě)能会给(gěi)部分(fēn)客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会(huì)一直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产(chǎn)品向净值化转型之后(hòu)对企业的(de)吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融(róng)市场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的(de)情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率与发(fā)行当期(qī)定价的理财收益率的差(chà)异(yì)，在市场利率快速下行的时(shí)容易出(chū)现(xiàn)这种收(shōu)益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行(xíng)的理财产品的(de)收(shōu)益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负(fù)责人(rén)对(duì)财联(lián)社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底层资(zī)产大多数为债券(quàn)，而(ér)债券市场发行人(rén)大多是大型企业(yè)，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要(yào)低，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门当前的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近(jìn)年来比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财(cái)产品收益(yì)率也会(huì)回落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化收(shōu)益率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息(xī)差(chà)承压将推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社(shè)记者称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲(pí)软的现状，也(yě)是(shì)有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力(lì)将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率(lǜ)和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市(shì)场成本管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善抓(zhuā)手。其预计，后续对于(yú)存款定价(jià)自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新(xīn)类活期存(cún)款有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段(duàn)，对(duì)核(hé)心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款需继(jì)续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银(yín)行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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