5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体手机扩展内存是什么意思板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户(hù手机扩展内存是什么意思)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó手机扩展内存是什么意思)经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来(lái)了(le)新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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