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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称(c别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了hēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能(néng)大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出(ch别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ū)口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期(qī)内(nèi)是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。

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