九龙司是哪里？

　　昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判九龙司是哪里？代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会(huì)议开始后不久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能影响联(lián)储的(de)利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让(ràng)利(lì)率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关(guān)注他(tā)提供的(de)利(lì)率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的(de)。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能(néng)力观(guān)察(chá)更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测(cè)的准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应(yīng)进一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易者(zhě)在对(duì)冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价(jià)格(gé)松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验(yàn)证。在这(zhè)个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)九龙司是哪里？看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价(jià)格下跌(diē)至成本(běn)线为大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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