2022年(nián)是国(guó)内实(shí)施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为新能(néng)源的形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高(gāo)成长(zhǎng)性背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产量不(bù)断扩大，营收、归(guī)母净利润不断增长，但(dàn)行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院的数据显示，光(guāng)伏(fú)设备产业链盈利参(cān)差不(bù)齐。光(guāng)伏设备行业主要分为5大(dà)板块，分别是上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组(zǔ)件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔(tǎ)结构(gòu)，上游板块(kuài)处于金字(zì)塔底层，2022年(nián)3家相关企业(yè)净增长的利润贡献占(zhàn)比就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下游(yóu)45家企业(yè)总体利润贡献(xiàn)度小(xiǎo)，且(qiě)毛利率不足(zú)20％，企业(yè)间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅片价(jià)格下行预期增(zēng)加(jiā)，结合对企业经(jīng)营数据变化(huà)的分析，可以(yǐ)看出：光(guāng)伏设(shè)备的上(shàng)游将迎来降价与(yǔ)去库存阶段，这对于中下游企业(yè)来说意(yì)味着原材(cái)料成本得到控制，利于企业(yè)经营能力提升(shēng)。

　　归母净(jìng)利润突破千(qiān)亿(yì)，八成企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背(bèi)景(jǐng)下，作为清洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的光伏设备，市场(chǎng)加(jiā)大对(duì)上市(shì)公司(sī)的扶持力度。金融(róng)界上市公司研(yán)究院统计发现，行业中48家上市(shì)公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获(huò)得政(zhèng)府(fǔ)补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步的是(shì)上市企(qǐ)业经营规模不断扩(kuò)大，利润(rùn)增速可观。产量(liàng)方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅(guī)产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实现归母(mǔ)净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归母净利润(rùn)增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企(qǐ)业，分(fēn)别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第(dì)2。公司在去(qù)年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不应求的(de)状态，年内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前(qián)的(de)企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中下游呈现的结果参(cān)差不齐，上(shàng)游(yóu)硅(guī)料硅片享受到(dào)光伏产业(yè)的红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企(qǐ)业毛利(lì)率较(jiào)高；而中下游多数板块毛(máo)利(lì)率不及行业(yè)平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高过光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏设备行(xíng)业毛(máo)利(lì)率最高的(de)板块。

　　硅料(liào)硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升，首先是源(yuán)于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业(yè)的原(yuán)材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容(róng)其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别(bié)是上半年硅(guī)片价格(gé)持续高位运行(xíng)，硅片需求端(duān)旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订(dìng)单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业(yè)代表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双升(shēng)，指出(chū)受益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产，价格同(tóng)比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅(guī)料硅片板(bǎn)块(kuài)进入壁垒高，深(shēn)耕(gēng)该领域(yù)的企业(yè)容(róng)易形成规模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公司，不(bù)容易形成(chéng)恶性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发式增长，平(píng)均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母(mǔ)净(jìng)利润191.形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值(zhí)得注意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅(guī)片(piàn)企业归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体(tǐ)归母净利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的(de)上(shàng)游，中下游(yóu)涉(shè)及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域(yù)参与厂商(shāng)较多(duō)，企业(yè)间(jiān)竞(jìng)争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈现下行趋(qū)势(shì)，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公(gōng)司盈利(lì)情况(kuàng)。上游(yóu)硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中下(xià)游(yóu)45家企业(yè)2022年归(guī)母净(jìng)利润累计增长269.25亿(yì)元(yuán)，净利润增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据(jù)来看，中(zhōng)下游(yóu)领(lǐng)域的(de)光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率(lǜ)3年(nián)来基本持平，而光伏辅材(cái)和(hé)光伏电池(chí)组件毛(máo)利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)不同板块的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体来看(kàn)，光伏电池组件板块11家(jiā)上市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的(de)头部企(qǐ)业隆(lóng)基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天(tiān)机电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿晶光电毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞争(zhēng)激烈。这一(yī)板块毛(máo)利(lì)率2020年以(yǐ)来逐年下(xià)滑，2022年平(píng)均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有(yǒu)6家企(qǐ)业(yè)，数量相对较少，板(bǎn)块整体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆(nì)变器板块的(de)绝对龙(lóng)头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分点以上。公司去年逆变器全(quán)球出货量(liàng)达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全(quán)球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速(sù)度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改(gǎi)善(shàn)

　　光伏(fú)设备行业(yè)上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写照，而(ér)自(zì)2022下半年(nián)硅料硅片(piàn)价格自(zì)高位走出(chū)下行趋(qū)势，行业格局将发(fā)生(shēng)怎样的(de)改变？

　　数据显示(shì)，相比(bǐ)2022年单(dān)晶硅等硅片的(de)阶(jiē)段高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国(guó)有色金属工业(yè)协会硅业分会公布的最新数据，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片价格(gé)区间(jiān)在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)的经营数据也可看出硅(guī)片(piàn)价(jià)格下跌对上游(yóu)公司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全(quán)能(néng)源实现(xiàn)归母净利润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度存(cún)货周转率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是环比还形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语(hái)是同比，相较而(ér)言都(dōu)有明显下行趋势，说明当(dāng)前有库存(cún)积(jī)压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货(huò)周(zhōu)转率变(biàn)化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于求的局面，在清理库(kù)存的阶段下(xià)，硅片(piàn)价格(gé)还有进(jìn)一步下行空间。这对(duì)于光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏加(jiā)工设备(bèi)等对中下游板块，将能较好控制原材(cái)料成本，对提升毛利(lì)率、营收率(lǜ)等有一定帮助(zhù)。

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