财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元(yuán)的(de)瑞信A聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯T1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参(cān)考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估(g聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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