近日，2022年(nián)营业(yè)收(shōu)入303.11亿元且净(jìng)利(lì)润67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子公(gōng)司(sī)兴福(fú)电子公(gōng)布(bù)科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)的(de)主要产品是磷酸、硫(liú)酸等，其(qí)电子(zi)级磷酸产品(pǐn)是半导(dǎo)体加工过程中的关键(jiàn)材料，公司客户(hù)包(bāo)括长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意(yì)思的(de)是，兴(xīng)福电子第二大客(kè)户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间透(tòu)露了一个冷知识——可口可乐生产过(guò)程中使用的磷(lín)酸，原来(lái)不只是(shì)常规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高(gāo)纯(chún)度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控(kòng)股股东还与第二大股(gǔ)东有可复活的对赌(dǔ)协议(yì)。且其中一条(tiáo)比较少(shǎo)见(jiàn)，即在兴福(fú)电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福电子(zi)主(zhǔ)要(yào)从事从(cóng)事湿电(diàn)子化学品业务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫(liú)酸(suān)等(děng)。公司(sī)磷酸产(chǎn)品按照纯(chún)度等级分为电子级磷(lín)酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品(pǐn)的纯(chún)度等级(jí)由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)在(zài)生产电子(zi)级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会(huì)产生部分食(shí)品级磷酸、工业级硫酸等(děng)产品。其中2022年(nián)食(shí)品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额(é)为6924.1万(wàn)元，申报稿显示(shì)的主(zhǔ)要销售内(nèi)容为磷(lín)酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福电子当年食(shí)品级(jí)磷(lín)酸的主营业(yè)务(wù)收入多(duō)出了(le)4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除销(xiāo)售给集成电路行业(yè)、显(xiǎn)示面板(bǎn)行业客户(hù)外，还销售(shòu)给可口可(kě)乐公(gōng)司、化工品(pǐn)贸易商等其他行业(yè)客户。由于可口(kǒu)可(kě)乐公司对(duì)磷酸(suān)产品的品质要(yào)求(qiú)高于(yú)一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给(gěi)可口可(kě)乐公(gōng)司(sī)的磷酸产品等级(jí)实际为符合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收入(rù)分别为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿元(yuán)、1亿(yì)元(yuán)、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个(gè)看点(diǎn)。一是，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月进行过前期会计(jì)差错更正(zhèng)及追溯调整(zhěng)，比如兴(xīng)福(fú)电子(zi)原(yuán)报表2020年净(jìng)利润为(wèi)-744.2万(wàn)元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不(bù)小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点(diǎn)为，兴(xīng)福电子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会(huì)计师事务所合伙人(rén)对记者(zhě)表示，非经常性损益是(shì)指公司发生的与经营业(yè)务无直接关系，或是虽(suī)与经营(yíng)业(yè)务相关，但由(yóu)于其性质(zhì)、金额或(huò)发生频率，影响了真(zhēn)实、公允(yǔn)地反(fǎn)映公司正常盈利能力(lì)的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益(yì)后，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年(nián)业绩(jì)增长与(yǔ)主(zhǔ)营业(yè)务毛利(lì)率提升有(yǒu)关，分(fēn)别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福(fú)电子(zi)2021年(nián)和(hé)2022年的(de)有(yǒu)关毛利(lì)率，已(yǐ)经超过申报(bào)稿(gǎo)列(liè)举的同行(xíng)业可(kě)比公司平(píng)均水平。对(duì)此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年(nián)以来公司(sī)陆续实(shí)现众多集(jí)成电路客户的产品认(rèn)证及批量供货，毛利率水平较高的集成电(diàn)路(lù)用(yòng)湿电子化学品销售收(shōu)入(rù)占比持续(xù)提升，且公司根据(jù)部分(fēn)产品(pǐn)原材料价陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文格上涨(zhǎng)情况适(shì)时(shí)调高了产品销(xiāo)售价格，使得(dé)2021年和2022年(nián)毛(máo)利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福(fú)电子未来毛利率还有多(duō)少(shǎo)上升空间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是(shì)否还能(néng)持(chí)续提高(gāo)业(yè)绩？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公司(sī)兴发集团(tuán)，其直接持(chí)有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控股股东为(wèi)宜昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴福电(diàn)子第二大股东(dōng)为(wèi)国家集成电路基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是(shì)，兴福电子(zi)间接控(kòng)股(gǔ)股东宜昌兴发与国家集成电路(lù)基(jī)金(jīn)二期(qī)之(zhī)间存在对赌(dǔ)协议(yì)。虽然随着兴福电(diàn)子(zi)IPO，相(xiāng)关协(xié)议已经(jīng)终(zhōng)止，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的(de)条件(jiàn)，且(qiě)其中一条比较少见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合(hé)格IPO是指通过上(shàng)市委(wěi)审议(yì)，还是指(zhǐ)拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果的企业比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)，但不是没(méi)有例外。比如，截至2023年(nián)5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目(mù)显(xiǎn)示(shì)，处于正常待审核阶段的合合信(xìn)息和先正达，受(shòu)理日(rì)期已经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到(dào)证监会批文，也有企(qǐ)业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的企业中(zhōng)有2家受理(lǐ)日期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个(gè)？如果(guǒ)18个(gè)月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又(yòu)会演(yǎn)绎怎么样的剧(jù)情(qíng)？

　　对赌协议(yì)摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不超过(guò)1亿股，占发(fā)行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子达(dá)到的目陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文标估值为54亿(yì)元。值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴福(fú)电子增资时，公司的(de)投后估值为24.96亿元。考虑稀(xī)释(shì)作用后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福(fú)电子(zi)重(zhòng)大经常性关联采购主要系(xì)向(xiàng)关联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材(cái)料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常(cháng)性关联(lián)采购金额（不(bù)含建筑(zhù)工程服务采(cǎi)购）分别(bié)为1.22亿元(yuán)、2.06亿元(yuán)和1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股股东宜昌兴发的下属公(gōng)司(sī)采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部(bù)分主要原材料的关联采购(gòu)占(zhàn)比较高。比如，报告(gào)期内，公(gōng)司普通黄(huáng)磷关联采(cǎi)购金(jīn)额占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内(nèi)液体三氧化硫关联采购金额占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例(lì)均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示(shì)，在主营业(yè)务方面(miàn)，兴福电子是控股(gǔ)股东兴(xīng)发(fā)集团合并报表范围内(nèi)唯(wéi)一(yī)从(cóng)事(shì)湿电子化(huà)学(xué)品相关(guān)业务的主体，与兴发集团及其控制的(de)其他公(gōng)司主营业务及应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子(zi)没有在(zài)申报(bào)稿(gǎo)中对2023年第一季度业(yè)绩进行(xíng)预测，但兴(xīng)发集团2023年第一(yī)季度(dù)的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度营业收入(rù)为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表示，归母净利润较上年同期(qī)大幅降低(dī)，主要是受(shòu)市场(chǎng)供(gōng)需变化(huà)影(yǐng)响，自(zì)2022年下半年以来(lái)，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周(zhōu)期性产品(pǐn)市场价格持续下(xià)跌，在今年一季度跌(diē)幅(fú)扩大，至(zhì)一季度末，草(cǎo)甘膦(lìn)价格已跌(diē)至行业成本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产(chǎn)品(pǐn)产销量(liàng)同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告(gào)中(zhōng)谈及湿电子化学品，即(jí)公(gōng)司湿电子化(huà)学(xué)品、特种化学品(pǐn)、食品添加剂等(děng)成长性产品(pǐn)市场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保持稳(wěn)定(dìng)。

　　但是兴发(fā)集(jí)团另一则(zé)公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第(dì)一季(jì)度平(píng)均售(shòu)价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由(yóu)于兴(xīng)发集团2022年(nián)第(dì)一季度统计口径(jìng)不太一样，销量数(shù)据(jù)不太好(hǎo)找，所以不太(tài)好具体判(pàn)断湿电子(zi)化学品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情(qíng)况下，兴福电子20陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文23年第(dì)一季(jì)度的(de)业(yè)绩(jì)具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数(shù)据来源：兴发集团(tuán)公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴(xīng)福电(diàn)子无证建设房屋，总(zǒng)违(wéi)法建筑面(miàn)积(jī)为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元(yuán)。另外(wài)，兴福电子(zi)控股股(gǔ)东兴发(fā)集团的(de)副总经理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月被上(shàng)交所予以监(jiān)管(guǎn)警示的(de)决定，原因是赵勇交易兴(xīng)发集(jí)团可转(zhuǎn)债构(gòu)成短线交易。

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