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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算(suàn)币(bì)种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公(gōng)司的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xu外科鼻祖是谁？ě)玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周(z外科鼻祖是谁？hōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到外科鼻祖是谁？(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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