财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获(huò)批(pī)的开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外(wài)的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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