金融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行今日发(fā)布2023年4月份金融数据(jù)。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比上年同(tóng)期高1.9个百分(fēn)点。初(chū)步统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会融资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期(qī)多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发(fā)放(fàng)的外币贷款(kuǎn)折(zhé)合人民(mín)币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月(yuè)份人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住(zhù)户(hù)存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外币(bì)存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可(kě)能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评(píng)如下(xià)：在经历了(le)一季度的爆发式增长后，信(xìn)贷在(zài)4月明显回落。从结(jié)构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再次(cì)“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季(jì)度透支(zhī)了(le)部分银行(xíng)信贷额度和企业(yè)信贷(dài)需求，而且4月地(dì)产销售也(yě)边(biān)际走弱。社融增速与上月持平(píng)，非标融资(zī)持续(xù)好转。M2增(zēng)速在(zài)高基数下回落。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重(zhòng)回(huí)表外资产，而(ér)非用(yòng)于消费，消费在(zài)二季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的流出而非(fēi)企业活(huó)期存款(kuǎn)大(dà)幅改善(shàn)，和地(dì)产销售的再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减(jiǎn)少的(de)问(wèn)题，中信(xìn)证(zhèng)券认为是季节(jié)性波动(dòng)。因为银行倾(qīng)向于让(ràng)理财产品在季末到期(qī)，使资(zī)金回流成存款，以(yǐ)应对考核(hé)，然后在下季(jì)初(chū)发(fā)行(xíng)新的理财产品承接。因(yīn)此居民存(cún)款在季(jì)末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或(huò)许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券(quàn)看(kàn)法较为一(yī)致，招商宏观(guān)表示居民存(cún)款减少符(fú)合季节性规律。在本月数据中，居民端出现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增贷款同时收(shōu)缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月(yuè)及7月一般是居民存款(kuǎn)减少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量(liàng)少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似居民加(jiā)速偿还(hái)房(fáng)贷(dài)等结论。

　　对于n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写居(jū)民存款的去向问题(tí)，申万宏(hóng)源(yuán)分析认为4月居民存款(kuǎn)减少更(gèng)可能去向表外资产(chǎn)，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问(wèn)题，招商(shāng)宏观(guān)表(biǎo)示在(zài)放缓的(de)信贷投放中，结构特征(zhēng)依然(rán)明显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部(bù)分(fēn)，居(jū)民端中长(zhǎng)期信贷出(chū)现收缩。这(zhè)种结构特征(zhēng)反(fǎn)映(yìng)了(le)居民(mín)端在前(qián)期(qī)购房需求(qiú)脉冲式(shì)释(shì)放后信(xìn)心仍然(rán)不足的情况(kuàng)。如果(guǒ)没有进一步(bù)的(de)政策支撑，不排除(chú)居民端新增信贷(dài)量(liàng)会持(chín. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写)续维持在低位。

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