如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投资(zī)者似乎看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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