在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在(z杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介ài)履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期(qī)开(kāi)放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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