四大国有银行的集体降息惊动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月(yuè)15日（下(xià)周一(yī)）起银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银(yín)行业已有三波存款利率下调(diào)，此(cǐ)前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)；5月5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行(xíng)（含(hán)农村信用合作联社(shè)）下(xià)调人民币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身(shēn)，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那(nà)么，如(rú)何理解此次下调(diào)通知(zhī)和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于(yú)经济(jì)增速放缓(huǎn)的信号(hào)？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的(de)钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背(bèi)景来看，多方观(guān)点认(rèn)为，本次存款利(lì)率新规主要(yào)基于三重考量。一是符(fú)合推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)；二是对银行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；三是促进投资、消费，本次降息也被(bèi)看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次调(diào)降中协定存(cún)款更多是(shì)对(duì)公业(yè)务，通知(zhī)存款则集(jí)中于短期存款，都是(shì)针(zhēn)对特定存取需求的客(kè)户，面(miàn)向范围(wéi)有限(xiàn)。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)在银行存款(kuǎn)中占比(bǐ)不高(gāo)，以四大行的单位通知存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等(děng)规模(mó)预(yù)计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如(rú)何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行长易纲(gāng)在近期公(gōng)开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数据(jù)看，我国实(shí)际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增(zēng)速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配。在经济复苏(sū)的(de)关键(jiàn)时点上，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本轮调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一市场化(huà)改(gǎi)革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了(le)存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有大(dà)行(xíng)同年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)推(tuī)进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银(yín)行息(xī)差压力的必要(yào)性来看，民生(shēng)证券(quàn)宏观(guān)团队也倾向于(yú)认(rèn)为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下(xià)调，并且(qiě)完(wán)成(chéng)存款利率(lǜ)调整(zhěng)的闭环，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略(lüè)了这(zhè)些介于(yú)活期和定(dìng)期(qī)存款之间的存(cún)款的利率调整，“当下有必(bì)要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有(yǒu)银行一季(jì)度(dù)净息(xī)差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，当下(xià)调利(lì)率有助于降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本，推(tuī)动银行(xíng)投放信贷的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改(gǎi)革及银行净(jìng)息差压(yā)力(lì)增大外，某(mǒu)大型银行金融市(shì)场研究(jiū)员还(hái)关注到的是国内存款(kuǎn)市场的供需变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防(fáng)性储蓄(xù)有所(suǒ)增加及风险偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存(cún)款上升较快，部分(fēn)银行根据(jù)市场(chǎng)供需变化，综合指数经(jīng)营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同(tóng)银行在调整节奏、时机方面(miàn)存(cún)在(zài)差(chà)异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议(yì)强调(diào)，要有效防(fáng)范化(huà)解重点领(lǐng)域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改(gǎi)革化(huà)险工(gōng)作(zuò)。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本次(cì)调(diào)降利率也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在(zài)哪些方面？招(zhāo)商基金(jīn)李湛认为，本次调降通知主要(yào)释放(fàng)了(le)两大信(xìn)号(hào)，一(yī)是(shì)减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力(lì)。本(běn)次下调(diào)将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；二(èr)是减少企(qǐ)业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学(xué)家罗志(zhì)恒的观点是，调降(jiàng)协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主要目的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助于(yú)改善(shàn)银(yín)行盈利、补(bǔ)充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本下(xià)降(jiàng)，也(yě)为资产端的贷款利(lì)率下调(diào)、降低实体经济融资成本进一步打开(kāi)空间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观首席(xí)分(fēn)析师(shī)董(dǒng)琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既(jì)有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成本压力，又(yòu)有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招商证券银行团队(duì)同样提到，新规对于规(guī)范协定存款定价秩(zhì)序作用较(jiào)大，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本。该团队预计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于(yú)股债(zhài)市(shì)场(chǎng)的影响方面(miàn)，民生证券宏观团队表(biǎo)示(shì)，现实(shí)中，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于压低(dī)全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券；同(tóng)时(shí)股票(piào)市场中(zhōng)，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学(xué)家陈(chén)雳(lì)则表示，在当前(qián)整个(gè)经济复(fù)苏的(de)大背景下，进一步释(shì)放市(shì)场流(liú)动性(xìng)、活跃消费是一个重要的、阶(jiē)段性目标，存款(kuǎn)降息调节(jié)，对促(cù)销(xiāo)费无疑(yí)有一(yī)定的(de)引导作(zuò)用。

　　关注三：压(yā)降银行(xíng)存(cún)款成本是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会(huì)均表明，当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从本次降息释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金(jīn)李湛的看法是，货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。“本次调(diào)降意(yì)味(wèi)着(zhe)当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌存(cún)款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政策利率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息(xī)的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货(huò)币政(zhèng)策之下，也有多方观(guān)点提到，压降存款成本仍是大(dà)势所趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当前经济修复(fù)内生(shēng)动力依然(rán)不强，外(wài)需压力没有(yǒu)完全缓解，货(huò)币政策将继(jì)续对经济修复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的(de)调(diào)降还(hái)没有(yǒu)结束。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队(duì)的(de)观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到存(cún)量贷(dài)款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压(yā)力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望(wàng)未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为(wèi)，需要看到的是，目(mù)前经济处(chù)于修复性(xìng)复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适度货(huò)币环境(jìng)支(zhī)持(chí)，同(tóng)时(shí)，国内经济复苏不平衡问题依然突(tū)出(chū)，要求货币政策支持精准有力。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调，在(zài)保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适(shì)度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构(gòu)性工具，加(jiā)大实体经济薄弱环(huán)节，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业(yè)手中的钱会(huì)不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自(zì)律上限将迎调整的同时(shí)，有市场观(guān)点担心，降息一方面有利于刺(cì)激消费以及(jí)缓和银行经(jīng)营压力(lì)，但(dàn)另一方面老百姓、企业(yè)手里的存款收益缩水了(le)。在评(píng)价(jià)双方博弈观点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘清通知存款及协定(dìng)存(cún)款两个概念的(de)定义(yì)。

　赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么　通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存款介(jiè)于定(dìng)活期存款(kuǎn)之间，利(lì)率高于活期(qī)存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵活，两者的共同(tóng)优点是，在保持(chí)资金灵活使用的(de)同时，提高利(lì)息(xī)回报。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需(xū)提前1天或(huò)7天(tiān)通知银行，即可按(àn)实(shí)际存(cún)期及支取日相应币(bì)种档次利(lì)率计(jì)付利息，个人和企(qǐ)业均可以办理。当(dāng)前(qián)1天和7天期通知存款的基准(zhǔn)利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银行开立一个具有结算和协定存款双重功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本存款额度，由(yóu)银行将协(xié)定存款账(zhàng)户中(zhōng)超过(赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么guò)该额度(dù)的部(bù)分(fēn)按协定(dìng)存款利(lì)率单独(dú)计息的(de)一种存款方式。协(xié)定存款性质介于活期和定期存款之间，只面向企业(yè)办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)属于对公业(yè)务，通知存(cún)款既(jì)有对公业务，也(yě)有个人(rén)业务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提(tí)出的(de)观点是，总(zǒng)体来看，协定存款和通知(zhī)存款基(jī)本上(shàng)以对(duì)公活期存(cún)款为主(zhǔ)，对一般老百姓(xìng)的影(yǐng)响不大。对于企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但若存(cún)贷款利(lì)率都(dōu)能有所下(xià)调，也有助于刺激企(qǐ)业投资并降(jiàng)低融资(zī)成(chéng)本。

　　此外记者也(yě)注意(yì)到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一步来看，存款利(lì)率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一(yī)传(chuán)导过程(chéng)并(bìng)非一蹴(cù)而就，且需要(yào)总量政策继续支(zhī)撑(chēng)。经(jīng)济当前依(yī)然需要休养生息，特别是在前(qián)期服务业(yè)修复后(hòu)，与(yǔ)制造业(yè)产生循环，带动收入预期(qī)改善(shàn)，最终才(cái)会带(dài)动居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的建(jiàn)议(yì)是，应(yīng)辩证看(kàn)待本次降息(xī)。疫情(qíng)以来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的(de)储(chǔ)蓄(xù)意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促(cù)进经济复苏。“只有经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)提升，企业、居民对后续的(de)收(shōu)入信(xìn)心才会(huì)回升，进而形(xíng)成储蓄转化为(wèi)投资(zī)、消费，再(zài)形成(chéng)增(zēng)厚企业、居民收入的(de)良性循环(huán)。”李湛表(biǎo)示(shì)。

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