北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决(jué)的(de)问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们(men)没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的(de)目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能(néng)的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的(de)资金(jīn)成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破(pò)千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来(lái)的行为方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业(yè)地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密(mì)切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续的千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的(de)企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享受(shòu)与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希(xī)望和(hé)（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒(dào)一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济(jì)中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适(shì)合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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