当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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