财联社(shè)记者近期从行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷(dài)市场需求(qiú)低(dī)迷(mí)持续之下，部分银(yín)行出现了(le)贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷和前(qián)十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发(fā)等多家(jiā)银行了解(jiě)到，当(dāng)前(qián)抵(dǐ)押(yā)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？ight: 24px;'>arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？贷(dài)款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银行理财子(zi)负(fù)责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，正常情况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来(lái)少(shǎo)见。这(zhè)种情况(kuàng)本(běn)质上(shàng)反(fǎn)映实体(tǐ)经济(jì)需求不(bù)足(zú)，资金可能在(zài)金(jīn)融市(shì)场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理(larctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？ǐ)财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏(xià)对(duì)外表示(shì)，人(rén)民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措(cuò)施(shī)做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会上(shàng)公布(bù)的数(shù)据显示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业(yè)贷(dài)加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月(yuè)份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社(shè)记者注意到，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的一(yī)线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部早(zǎo)在(zài)2月(yuè)份即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京(jīng)地区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分析认为，一(yī)季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购买票(piào)据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)当(dāng)前的(de)不景气形(xíng)成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季(jì)度理财(cái)市场(chǎng)的收益率却(què)在节节(jié)回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存(cún)续理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固(gù)收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业(yè)人士对记者表示(shì)，当前(qián)新发贷(dài)款利(lì)率和理财收(shōu)益(yì)率之间(jiān)出现倒(dào)挂是多(duō)年(nián)来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场(chǎng)之间(jiān)出现收益(yì)“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷(dài)款利率，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻空子的(de)机会(huì)，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财(cái)产品(pǐn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代(dài)表实际收益率，净(jìng)值是(shì)不断波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示(shì)，理财收益与金融(róng)市场利率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷(dài)款利(lì)率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财(cái)收益率的差异(yì)，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的时(shí)容易出现这(zhè)种收益(yì)率不同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来(lái)看(kàn)，未来一(yī)段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州分(fēn)行负责人对财联社(shè)表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引(yǐn)发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一(yī)步(bù)理财产品收(shōu)益(yì)水平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场发(fā)行(xíng)人大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比(bǐ)大(dà)型企业要(yào)低，所以个贷的定价(jià)理论(lùn)上(shàng)要比(bǐ)理财(cái)收(shōu)益率高才(cái)对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门(mén)当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，如果贷款定价(jià)持(chí)续下行未来新发(fā)理财(cái)产品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的预期(qī)是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化(huà)收(shōu)益率近(jìn)期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资产是去年利(lì)率高位时(shí)候拿的(de)，在利率(lǜ)走低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型城(chéng)商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则(zé)银行净(jìng)息差承(chéng)受的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之(zhī)前(qián)理财波动的(de)影响还没完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金(jīn)还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的可能性和空间，银行(xíng)息(xī)差水平面临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季(jì)度显示，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最(zuì)新研报认(rèn)为(wèi)，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成(chéng)本(běn)管控仍有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存款是(shì)重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对于存款定(dìng)价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需(xū)继(jì)续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合计(jì)同时纳入(rù)自律(lǜ)机(jī)制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测(cè)算(suàn)认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活(huó)期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平(píng)，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市(shì)银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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