如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太(tài拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？)关(guān)注日本市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前(qián)提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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