勿必和务必的区别，务必是什么意思呀随(suí)着公募基金2023年一季报披露拉(lā)开帷(wéi)幕，多位知名基金经理调仓(cāng)换股以(yǐ)及对后市看法跃然纸上。

　　银华(huá)基金(jīn)李晓星(xīng)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，看(kàn)好半导体、电动车、风光电储、军工等(děng)领(lǐng)域投资机会。他认为AI 产业的发展不会一(yī)蹴(cù)而就，中间(jiān)也必然会有曲折，包括数(shù)据(jù)隐私、伦理(lǐ)等潜在风险，可能造成(chéng)板(bǎn)块后(hòu)续波动。投资(zī)机(jī)会上，“卖水人”硬件(jiàn)先行的算(suàn)力产(chǎn)业链，以及(jí) AI 为用户赋(fù)能(néng)的垂(chuí)直类应用场景值得关注。

　　信达澳亚基金冯明远一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，二(èr)季度，随着(zhe) TMT 板(bǎn)块部分公司加入(rù) AI 或数字(zì)经济等热(rè)门(mén)概念的创新，以及半导体和(hé)制造业正经历触底(dǐ)反弹的(de)复苏，市(shì)场整体会逐步回暖(nuǎn)，产(chǎn)生一(yī)定(dìng)正面效(xiào)应(yīng)。会继续在新 能源、科技(jì)、高端制造(zào)等主要赛道(dào)耕(gēng)耘，深挖基本面(miàn)扎实的优质个股，自下而(ér)上挖掘(jué)投资机会(huì)。

　　此(cǐ)外，今日，中(zhōng)泰资(zī)管姜诚、中信保诚(chéng)基金王睿(ruì)等(děng)人也发布了一季报，均谈到了自己(jǐ)对AI领(lǐng)域的(de)密切关注(zhù)，但观点略有不同。

　　“果链(liàn)”龙头新进成为第一(yī)大重仓股

　　李(lǐ)晓星一季度(dù)大幅调入(rù)AI相(xiāng)关概念股

　　一季报数据显示，从银华基金李晓星在管(guǎn)的10只(zhǐ)基(jī)金(jīn)来(lái)看，整体基金(jīn)仓位(wèi)维持在90％左右。

　　其中，银华中(zhōng)小(xiǎo)盘精选、银华(huá)盛世(shì)精选A、银华大盘定开、银华丰享一(yī)年持有、银华心(xīn)选一年持有A 在(zài)今年一季度小幅减仓，其中，减仓幅(fú)度最大的(de)是银(yín)华心选(xuǎn)一年持(chí)有A，较(jiào)去年底下降了4.65个百(bǎi)分点。

　　而银华(huá)心诚A、银华(huá)心(xīn)怡(yí)A、银华心佳两(liǎng)年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三(sān)年持有A 则在一季度小(xiǎo)幅加(jiā)仓，其(qí)中，加仓幅度最大的是(shì)银(yín)华心兴三年持有(yǒu)A，较(jiào)去年底加仓(cāng)了2.30个百分点。

　　一季度(dù)，李晓(xiǎo)星旗下(xià)基金产(chǎn)品大幅提(tí)高了(le)港股(gǔ)仓(cāng)位，比如银华心佳两年(nián)持有期港股仓位从去(qù)年底14.38％上升(shēng)到一季度29.55％，银华心兴三年持有A港股仓位从去年底14.93％上升到(dào)一季度29.58％。

　　持仓方面(miàn)，以李晓(xiǎo)星(xīng)代表作(zuò)银华中小盘为例，前(qián)十大重仓股变动较大。今年一季(jì)度，立讯精(jīng)密、金山办公、用友网络、中科创达、中微公(gōng)司、星环科技-U “新(xīn)进”前十大(dà)。其(qí)中，“果(guǒ)链(liàn)”龙头(tóu)立讯精密(mì)成为第一大重仓股，截至一季报，该基金持(chí)有立讯精密826.3万股，持有市(shì)值(zhí)约(yuē)2.5亿元(yuán)。一季(jì)度，该基金(jīn)还(hái)增持了精(jīng)测电(diàn)子，较去(qù)年底增加了16倍，目前持有(yǒu)市值约1.61亿元，新晋成为第(dì)7大重仓股。值得注意的(de)是，上述“进新(xīn)”个(gè)股大多(duō)数是(shì)AI相(xiāng)关概念股(gǔ)。

　　而宁德时代、晶(jīng)澳科技、德业股(gǔ)份、晶科(kē)能源、海光信息、复(fù)旦微电、锦浪科(kē)技则退出(chū)前十大。

　　减持方面，今年一季度，该(gāi)基金减持紫光国微、华(huá)海清科，分别较去年底减少(shǎo)10.36 ％、17.76 ％，截(jié)至(zhì)一季报，该基金分别持有紫光国微、华(huá)海清科189.3万股、63.1万，对应持有(yǒu)市值2.10亿元、2亿元，位列第二、四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　在一季报中，李晓星(xīng)再(zài)次用“千字小作文”表达(dá)了自己对市场(chǎng)的看(kàn)法，基金君为(wèi)大(dà)家(jiā)做了些重点摘要。

　　李(lǐ)晓星在(zài)一季报(bào)中表示，对于今年(nián)国内(nèi)的宏观判断依然是经济整体稳健复苏(sū)，产业(yè)结构调整继续升级，居民消费信(xìn)心逐渐恢(huī)复；我(wǒ)们判断由(yóu)于国(guó)家自身实力(lì)的不断增强，国(guó)际伙伴跟(gēn)我们的利(lì)益共同点变多，国际形势相对(duì)之前会趋暖，国际贸易会逐渐触底(dǐ)回升。

　　一季度(dù)市(shì)场(chǎng)最火热的(de)方(fāng)向是 ChatGPT 引(yǐn)爆的(de)人(rén)工智(zhì)能板(bǎn)块(kuài)，ChatGPT 是继 PC、互联网之后又一革命性的技术，现象(xiàng)级应用推出后(hòu)，国内(nèi)外(wài)各巨(jù)头(tóu)加速入局。需要(yào)关(guān)注的(de)是(shì)，AI 产业(yè)的发展不(bù)会一蹴而(ér)就，中间也必然会(huì)有曲折，包括数据隐私、伦理(lǐ)等潜(qián)在风(fēng)险，可(kě)能造成(chéng)板块后续波动。投资机会上(shàng)，“卖水(shuǐ)人”硬(yìng)件先行(xíng)的算力产(chǎn)业链，以及 AI 为用户赋(fù)能的垂直类应用场景(jǐng)值得关注。

　　半导体(tǐ)方面，我们(men)维持看好(hǎo)国产替代方向，集中(zhōng)在(zài)半导体(tǐ)设(shè)备、材料、零(líng)部(bù)件环节，中长期(qī) 看，伴随国产供应商积极验证导(dǎo)入，国内(nèi)晶(jīng)圆产(chǎn)线建设将再度提速。在(zài)景(jǐng)气复苏方向，我们(men)的看 法边际转向积极(jí)，全球半导(dǎo)体下行周期接近尾声，经历了过去几(jǐ)个季度的去库存，有望在(zài)今年下 半年重启上行周期(qī)，向上弹性取决于下游需求(qiú)恢复的力度(dù)，数据中心有(yǒu)望率(lǜ)先回暖，其次(cì)是(shì)汽(qì)车(chē)、 消费(fèi)电子(zi)，关注(zhù)相关左侧布局(jú)机会。

　　新能源板块是一季度被(bèi)市场抛(pāo)弃(qì)较(jiào)多的板块，交易占比和估值已(yǐ)经处于历史偏低的位置(zhì)。只是(shì)市场对于(yú)上涨的标的更多地关注利(lì)好，对于下跌的板块(kuài)更多地关注(zhù)利(lì)空。我们总体认为现在市(shì)场对于新能(néng)源板(bǎn)块的担忧讨论，更多是对于一个下(xià)跌板(bǎn)块的应激式反应。在去年的中报中，我们曾经(jīng)提到了(le)新能源(yuán)板(bǎn)块的一些风险点，这(zhè)些风险点在经过(guò)大半年(nián)的消化后，在这个估(gū)值分位以及股价(jià)位置(zhì)下，我们认为新能源(yuán)板块的(de)风险因素已经充分(fēn)释(shì)放(fàng)，目前这个时间段，具有较强吸(xī)引力(lì)。

　　此外(wài)，李(lǐ)晓星还看好电(diàn)动车(chē)、风光电(diàn)储、军工等领域投资机会。

　　璞泰来仍(réng)是第(dì)一大(dà)重仓股

　　冯明远继(jì)续加仓新能源相关个(gè)股

　　一(yī)季报数据显示，信达澳亚基金冯明远在管的6只基金平均(jūn)仓(cāng)位为92.27％，其(qí)中，信澳研究优(yōu)选A的股(gǔ)票仓位从去年底75.82％上升到今年(nián)一季度末87.68％，信澳新能源产业(yè)、信澳科技创新一年定开A、信(xìn)澳星奕(yì)A则(zé)不同程度小幅减仓。

　　从持仓情况来(lái)看(kàn)，以冯(féng)明远(yuǎn)的(de)代表作(zuò)信澳新能源产(chǎn)业为例，该(gāi)基金一季度增持璞泰来，较(jiào)去年末加仓25.92％，目前持有(yǒu)股数876.4万股，持有(yǒu)市值为4.37亿(yì)元，仍位列(liè)第一大重(zhòng)仓股。

　　此(cǐ)外(wài)，还增持了科达利、中伟股份、宁德时代、东阳光、华阳集(jí)团、祥鑫(xīn)科技(jì)，其中，增持幅度最(zuì)大(dà)的(de)是中伟股份，今年(nián)一季度较去年底(dǐ)增持(chí)了129.40％，目前持(chí)有市(shì)值2.16亿(yì)元，为例第5大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)中，中伟股(gǔ)份、华阳集团、祥鑫(xīn)科技为(wèi)“新进(jìn)”前十大(dà)个股，斯莱(lái)克、保隆科技(jì)、比亚迪(dí)则退出前十(shí)大之列。

　　一季度，该基(jī)金对爱(ài)柯(kē)迪、天齐锂(lǐ)业、赣(gàn)锋锂业(yè)进(jìn)行不同程(chéng)度减持(chí)，其中，减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度(dù)最大的是天齐(qí)锂业(yè)，今年(nián)一(yī)季度较去年底(dǐ)减持了24.23％，目前持有(yǒu)市值(zhí)2.19亿元，为(wèi)例第4大重(zhòng)仓股。

　　冯明远(yuǎn)在一季报中表示，2023 年一季度(dù) A 股(gǔ)市场经(jīng)历(lì)了(le)疫(yì)情复苏后(hòu)的(de)调整(zhěng)修复，经济先(xiān)是在大家“强复(fù)苏(sū)”的预期(qī) 中趋于明显(xiǎn)的回暖，但基(jī)于(yú)“强预(yù)期，弱现实”的担忧，随后又出(chū)现了显著的回调，从而总体呈 现出震荡趋势。本基金的投资(zī)主要聚焦在新能源、科技(jì)、高端制造等新兴产业领域，细(xì)分(fēn)板块的整体走势与市场趋(qū)同(tóng)，导致本基金(jīn)的净值(zhí)也出现小幅震荡。

　　展(zhǎn)望二季度，随着 TMT 板块部(bù)分公司加(jiā)入 AI 或数字经济等热门概念的(de)创(chuàng)新(xīn)，以及半(bàn)导体 和制造业正经(jīng)历触底反弹的复苏(sū)，市场整体会逐步(bù)回暖，产生(shēng)一定(dìng)正面效应(yīng)。我们会(huì)继(jì)续在(zài)新(xīn) 能(néng)源、科技、高(gāo)端制造等(děng)主要赛道(dào)耕耘，深挖基(jī)本(běn)面扎实的优(yōu)质个股，自下而上挖(wā)掘投资机会(huì)。

　　中信(xìn)保诚基金(jīn)王睿：

　　谨(jǐn)慎乐(lè)观看待(dài)人工智能

　　今(jīn)日，中信保诚基(jī)金(jīn)旗下多位基金(jīn)经理也发布(bù)了一季报。其中，中信保诚(chéng)基金权益投资(zī)部(bù)总(zǒng)监王(wáng)睿在(zài)一季报中表示，宏观经济目前(qián)处在一(yī)个(gè)温和复苏(sū)的通道(dào)，在海外(wài)加息(xī)进入尾声(shēng)后，社会(huì)流动性将相对宽松，宏观及货币(bì)环境有利(lì)于权(quán)益市场(chǎng)行情的开展(zhǎn)，二季度指数仍有(yǒu)可(kě)能会是(shì)震荡(dàng)上(shàng)行(xíng)的态势。

　　一季度，王睿减表(biǎo)示持了部分短(duǎn)期达(dá)到(dào)目标价的相关品种(zhǒng)，并根(gēn)据收益率预期的(de)变(biàn)化调整了一(yī)部分(fēn)科技持(chí)仓。具体来看，以(yǐ)其代表(biǎo)作(zuò)中信保诚(chéng)创(chuàng)新成长为(wèi)例，该基(jī)金在一季度增(zēng)持了晶盛机电、TCL中环、当(dāng)升(shēng)科技(jì)、中航光电等个股，人福(fú)医药“新(xīn)进(jìn)”前十大。

　　王(wáng)睿在一季报中表示，对于人工智(zhì)能这(zhè)一(yī)非常宏大的命题(tí)，他目前持谨慎乐观的态度。首(shǒu)先我们相信这是一项会对(duì)目前的生(shēng)产和生活方式带来重大(dà)变(biàn)化的(de)技(jì)术变革，值得我们(men)投入非常多的精力去(qù)跟(gēn)踪和研究。但另一方(fāng)面，我们(men)目前还无法相对准确的评(píng)估(gū)这项技(jì)术革命给具体公(gōng)司和行业格局带(dài)来的(de)影响(xiǎng)，也不(bù)能(néng)给出大(dà)部分(fēn)公司一个相对(duì)清(qīng)晰的定价，因此我们一季度暂时还没有明显(xiǎn)增加相关(guān)的持仓。后续我们会紧密跟踪。一季(jì)度我们持(chí)仓较(jiào)多的电动(dòng)车(chē)和(hé)光伏(fú)表(biǎo)现不佳，受到(dào)了(le)一些(xiē)短期因素的干扰(rǎo)，投(tóu)资者(zhě)的(de)信心(xīn)出现了波动。投资者预期变化导致部分个(gè)股出现了较大回调，目前(qián)行业整体估值水平处(chù)于历史较低位置(zhì)，而这两个(gè)行(xíng)业(yè)未来的发展方向还是(shì)相对(duì)比较确定的(de)。

　　中泰资管姜(jiāng)诚：

　　投资，永远没(méi)有躺平(píng)的(de)一天

　　今日，中泰(tài)资管基(jī)金经理姜诚也发布了一季报在一季报(bào)中(zhōng)，姜(jiāng)诚表(biǎo)示(shì)，一季度的市场走势再次佐(zuǒ)证了一个道理，即市场是难(nán)以(yǐ)预测的。迄今为止(zhǐ)，表现最好的是AI相(xiāng)关板块，AI或许是科技(jì)发展进程中最重要的事件(jiàn)之(zhī)一(yī)，但要搞清楚它对投资有(yǒu)哪些(xiē)影响却很难。利(lì)润在产(chǎn)业(yè)链不同环节(jié)之(zhī)间(jiān)将如(rú)何分配？ 市场当前认为的受益(yì)环节是(shì)否能如(rú)愿受益？它(tā)的“智能”水平达到了什么程度以及渗透率将多快提升？都(dōu)是很容易让人兴奋(fèn)、可细说起来又让人(rén)不明(míng)就(jiù)里(lǐ)的难题(tí)。谈资和投资(zī)之间(jiān)，隔着一道鸿沟。

　　价值投(tóu)资(zī)的基本原理(lǐ)告诉我们，价值会随着时(shí)间增长(zhǎng)，而(ér)非随(suí)着利润(rùn)波动。所以在海量信息中，我们(men)需要(yào)重点关注长(zhǎng)期因素，淡化短(duǎn)期因素。人工智能的发展(zhǎn)是一个长(zhǎng)期因素(sù)，我们还没有(yǒu)足够的(de)把握去捕捉到它带来的投资机会，但(dàn)可以(yǐ)尽量(liàng)回避它带来(lái)的伤(shāng)害。以尽可能低(dī)的价格买尽可能好的资产(chǎn)，是我们的投资(zī)目标。好资产的标准(zhǔn)是活得(dé)久、 站得牢(láo)、竞争(zhēng)优(yōu)势维持得长(zhǎng)、平(píng)均净资产收(shōu)益率高(gāo)，以及在(zài)好的公(gōng)司治理(lǐ)加持下能够把长期(qī)利润(rùn)转化为诱人分(fēn)红。所以，我们会一(yī)如既往，不去猜测和(hé)追逐市(shì)场热点(diǎn)。

　　具体持仓方(fāng)面(miàn)，以(yǐ)姜诚代表作中泰星(xīng)元价(jià)值优选A代表作为例，该基(jī)金在一季度减持了中国建筑、太阳纸业、华鲁恒升、苏泊尔(ěr)、海螺(luó)水(shuǐ)泥、美的(de)集团，增持了工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)、建发股(gǔ)份、招(zhāo)商银行、扬农化工。

　　过去的(de)一个季度，姜(jiāng)诚(chéng)表(biǎo)示(shì)，自己的组合没有大的变化，是(shì)因为长期(qī)观点(diǎn)没有大的变化。对(duì)中国经济的长期乐观，结合(hé)当前市(shì)场提供的较低估值水平，让我们可以在热点不断切换的市(shì)场中保持平和。但投资(zī)是一项(xiàng)苦差(chà)事，需要(yào)随时准备证伪自己的观点，需要保(bǎo)持(chí)学习(xí)，永远没(méi)有躺平的一天。

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