大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平同志为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是美国(guó)历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道(dào)，当(dāng)晚两架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌(wū)方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断(duàn)改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药(yào)、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一(yī)波上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏(hóng)观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数字(zì)经济行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第(dì)一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了(le)长(zhǎng)期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàn俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗g)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩(俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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