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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来自于(yú)产量的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以及(中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗jí)印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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