在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何(1分钟前刚刚哪里发生了地震hé)时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做1分钟前刚刚哪里发生了地震多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu1分钟前刚刚哪里发生了地震)期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开(kāi)始(shǐ)。

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